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2017年09月08日 17:35

关于秩序的估值

从收购一家餐厅的设想开始:收购人支付若干百万人民币后,获得了一家餐厅。这些钱买下的包括一些桌椅、吧台、餐具和场地租约——显然,这些物件加起来远不值收购人所支付的人民币。事实上,收购人只需要花很少的钱就可以复制这一切;他更需要的是一个优秀的经理和一批优秀的员工在这一切的基础上经营这家餐厅,在开张的每一天为餐厅赚回真金白银的现金。

因此,不要忘了这项收购还包括一批员工劳动合同,其中包含了资深的经理、主厨以及服务员——更不要忘了,收购还包括了一套成熟的管理制度和餐厅的招牌:在此招牌下,这一批员工已经在这家餐厅工作多年,经理对每一位厨师......

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2017年09月04日 09:24

现实与未来:商品、FICC、券商之挑战与机遇

现实与未来:商品、FICC、券商之挑战与机遇

大宗商品交易的国际格局

海外商品交易业务模式的核心是全球各类大宗商品发展多年所形成的做市商机制和场外衍生品交易市场,这与我国境内目前参照CME所实行的集中交易、逐日盯市的交易机制区别较大。两种机制各有优劣:我国境内的期货交易所流动性较好、价格和客户持仓较透明、交易活跃度高、交易和清算电子化程度高,但许多期货品种散户占比过大、与现货关联不够紧密、价格容易被操纵、波动较大;海外的大宗商品交易充分发挥做市商及场外衍生品作用,其中产业客户占比较高、与现货关联较紧密、交易品种较齐全、市场深度较大、持仓情况披露......

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